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高雄信貸基建投資增速恢復 工程機械預期改善
工程機械行業與固定資產投資增速緊密攸關，尤其是房地產投資和鐵路公路等基建投資。2012年下半年開始，基建投資增速恢復明顯。我們預計，2013年工程機械行業銷量有望在去年較低基數下重新獲得正增長，全年增幅10%左右。在此背景下，工程機械行業有望隨基建投資增速回升走出估值修復行情。去年四季度行業現拐點2012年房地產、公路鐵路等基建投資增速整體下降。在此背景下，工程機械行業正在步入寒冬，除混凝土機械外，其他工程機械主要品種全年銷量都出現較大幅度下滑。2012年全年挖掘機銷量下滑35%，裝載機下滑29.7%，起重機下滑35%，推土機下滑22%。但是2012年四季度開始挖掘機、起重機、推土機當月銷量同比數據都有明顯改善，挖掘機銷量降幅持續收窄至12月的14.4%，起重機降幅收窄至12月的8.9%，而推土機銷量增速由負轉正，12月當月同比增長88%。預期改善 強勢有望延續此前市場對工程機械的最主要擔憂在於規模龐大的應收賬款。2012年三季報三一重工(600031,股吧)、中聯重科(000157,股吧)應收賬款與長期應收款總和分別高達317億元、335億元，市場擔心經濟走弱下應收賬款及融資租賃款逾期，從而使得資產負債表惡化，進而導致壞賬損失大規模增長。目前宏觀經濟整體穩步復蘇趨勢確立，市場對於工程機械行業應收賬款逾期的擔憂持續減輕。行業銷量是否持續改善以及改善幅度如何需待3月份銷售數據出來，當前市場預期改善下，我們認為上漲有望持續，建議關註行業龍頭企業三一重工、中聯重科、徐工機械(000425,股吧)。今年有望重回增長從2012年下半年開始基建投資增速恢復明顯，我們認為2013年基建投資仍將維持較高幅度增長，預計今年增長幅度有望達到15%。房地產方面，雖然調控政策依然持續，但在新房銷售持續回升的情況下，房屋新開工面積下降幅度持續收窄，全年下降7.3%，下降幅度明顯收窄，2013年房屋新開工面積增速有望轉正。基於對基建投資增速和房地產新開工面積的判斷，我們2013年工程機械行業銷量有望在2012年較低基數的背景下重新獲得正增長，增幅取決於加大基建投資的力度和房地產調控政策的放松力度，我們預計在現有政策背景下，2013年行業增長在10%左右。目前工程機械行業整體的產能利用率較低，行業洗牌不可避免，這有利於行業集中度提升，具備綜合優勢的行業龍頭企業有望提升市場份額。 （作者系萬聯證券分析師）var page_navigation = document.getElementById('page_navigation');if(page_navigation){ var nav_links = page_navigation.getElementsByTagName('a'); var nav_length = nav_links.length;//正文頁導航加突發新聞 if(nav_length == 2){ var emergency = document.createElement('div');emergency.style.position = 'relative';emergency.innerHTML = '
新聞來源http://news.hexun.com士林法拍撤回/2013-02-07/151023400.html
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